Libmonster ID: RU-9223

С. СМИРНОВ, кандидат экономических наук, замдиректора Института "Центр развития" ГУ ВШЭ,


Е. БАЛАШОВА, старший научный сотрудник Института "Центр развития" ГУ ВШЭ,


Л. ПОСВЯНСКАЯ, старший научный сотрудник Института "Центр развития" ГУ ВШЭ


Изменение валютного курса может как стимулировать, так и дестимулировать национальных производителей. Ослабление рубля (девальвация) снижает издержки отечественных производителей в валютном выражении и соответственно повышает конкурентоспособность российских товаров на мировых рынках. Одновременно девальвация увеличивает рублевую цену импортной продукции, защищая российские товары от конкуренции с ней на внутренних рынках. Наоборот, укрепление рубля невыгодно для российских производителей: внешние цены при тех же фактических издержках падают (это плохо для экспортеров), а импортные товары, продаваемые в России, становятся дешевле (это плохо для тех, кто работает на внутренний рынок). Очевидные причинно-следственные связи постоянно побуждают денежные власти использовать курсовую политику для стимулирования отечественных производителей, тем более что такой инструмент денежной политики, как манипулирование процентными ставками, в России все еще не действует.


Однако очевидны и издержки политики "слабого рубля". Во-первых, интересы экономических агентов противоречивы. То, что хорошо для производителей (например, возможность повысить цены, не боясь конкуренции со стороны импорта), плохо для потребителей (цены-то растут!). Но и для производителей слабый рубль не всегда благо: он удорожает импортные сырье и материалы, делает менее доступным инвестиционный импорт, затрудняет привлечение и обслуживание внешних займов. Во-вторых, при сильном платежном балансе Банк России не может постоянно "дуть против ветра". Максимум, что он может делать в такой ситуации, - сдерживать укрепление рубля, скупая излишнюю валюту. При этом конкурентоспособность отечественных производителей все равно снижается, а эмитируемые при наращивании резервов рубли порождают инфляционные риски.

Статья основана на исследованиях, выполненных в Центре развития по заказу Банка России (договор N 1-НР-08).

стр. 63

При свободном плавании курса все эти разнонаправленные факторы уравновешиваются действием рыночных сил, которые толкают курс к некоему равновесному уровню. Однако для России, сильно зависящей от экспорта сырья, такая политика чревата большими неприятностями: приступами "голландской болезни" (кризисом отраслей, конкурирующих с импортом) в годы хорошей мировой конъюнктуры и сильными шоками (как для валютного рынка, так и для реального сектора) - в годы плохой.


Поэтому задача управления курсом, стоящая перед Банком России, на практике чрезвычайно сложная и ответственная. Более того, даже в научном и аналитическом плане реальное или возможное воздействие курсовой политики на российскую экономику исследовано недостаточно1. В еще большей степени это относится к воздействию курсовой политики на структуруроссийской экономики. Нам известны только три работы, в которых данная проблематика рассматривается на уровне отдельных отраслей2. Методических проблем здесь нет: надо сопоставить динамику условий торговли (соотношения экспортных и импортных цен), динамику отечественного производства и динамику внешней торговли (физических объемов экспорта и импорта), а также оценить воздействие изменения валютного курса на характер взаимного влияния этих показателей. Однако на практике эмпирический анализ соотношения выпуска товаров и их экспорта/импорта - на уровне отдельных отраслей и рынков - крайне затруднен из-за несопоставимости классификаций, применяемых для представления информации о производстве (ОКВЭД) и внешней торговле (ТН ВЭД). Чтобы получить целостную картину влияния курсовой политики Банка России на структуру российской экономики, требуется большая "черновая" работа.


Секторы российской экономики, открытые внешнему миру


Для определения степени вовлеченности различных видов экономической деятельности во внешнюю торговлю мы рассчитали отношение их стоимостного объема экспорта и импорта к стоимостному объему промышленного выпуска, пересчитанному в доллары по средне-

1 Наиболее фундаментальным исследованием в этой сфере является работа: Клепач А. П. и др. Валютный курс и экономический рост. М.: Центр развития, 2000. См. также: Алексашенко С., Клепач А., Осипова О., Пухов С. Валютный курс и экономический рост // Вопросы экономики. 2001. N 8; Дынникова О. В. Является ли слабый рубль ключевым фактором экономического роста? // Банковское дело. 2002. N 1; Илларионов А. Реальный валютный курс и экономический рост // Вопросы экономики. 2002. N 2.

2 См.: Бланк А., Гурвич Е., Улюкаев А. Обменный курс и конкурентоспособность отраслей российской экономики // Вопросы экономики. 2006. N 6; Кадочников П. Анализ импортозамещения в России после кризиса 1998 года. М.: ИЭПП, 2006; Погребняк Е. В., Шварева П. В., Плеханов Д. А., Петровская И. А., Цухло С. В. Валютный курс и экономическое поведение российских промышленных предприятий в 2005 - 2006 гг. М.: МОНФ-ИКСИ, 2006. При этом первые два исследования опирались на "старую" классификацию (ОКОНХ), потому их нельзя напрямую приложить к современным реалиям, а в последнем акцент был сделан на анализе опросных данных относительно роли импорта, тогда как связь курса и динамики отраслевого производства вообще не рассматривалась.

стр. 64

годовому курсу. Конечно, к подобным показателям нужно относиться с известной осторожностью, поскольку оборот внешней торговли выражен в контрактных ценах, во многом определяемых ценами мировых рынков, а промышленный выпуск - во внутренних фактических ценах без НДС, акцизов и других аналогичных платежей3. Из-за несопоставимости цен объем экспорта в некоторых случаях оказывается выше объема всего внутреннего производства (когда экспортные цены существенно превышают внутренние, как, скажем, в добыче нефти и газа), а долю импорта во внутреннем потреблении корректно вычислить в большинстве случаев вообще нельзя (именно по этой причине мы пользовались более грубым индикатором - отношением стоимости импорта к стоимостному объему внутреннего производства).


В качестве первичной информации по производству мы использовали данные Росстата примерно по 700 видам промышленной деятельности и 75 видам деятельности, относящимся к сельскому и лесному хозяйству, рыболовству и рыбоводству4, а также данные по экспорту и импорту более 800 товаров из таможенной статистики. С помощью ключей перехода от ТН ВЭД к ОКВЭД мы сформировали выборку из 209 видов деятельности (из них 193 - в промышленности), соответствующих отраслям ОКВЭД с трехзначным кодом, по которым имеются стоимостные данные как по объему выпуска (мы пересчитали их в доллары США по среднегодовому курсу Банка России), так и по объему экспорта и импорта5.


Далее были выделены крупные виды деятельности с объемом выпуска свыше 1 млрд. долл. (их оказалось 61 из 209), а среди них - экспортоориентированные (15 отраслей), импортоориентированные (23 отрасли) и те, для которых важную роль играют и экспорт, и импорт (23 отрасли). В эти группы попали крупные отрасли, для которых значение хотя бы одного показателя (экспорт/выпуск или импорт/выпуск) превышало 20% по крайней мере в одном году (2005 - 2006 гг.). Критерием отнесения отрасли к тому или иному типу внешнеторговой ориентации было соотношение показателей. Если экспорт в пять и более раз превышал импорт, то отрасль отнесена к экспортоориентированным; если соотношение между импортом и экспортом было обратным - к импортоориентированным. Если соотношение показателей не превышало двух-трех раз, то отрасль отнесена к смешанному типу.


В таблице 1 приведен перечень крупных экспорто- и импортоориентированных видов деятельности, а также виды деятельности смешанного типа. По понятным причинам именно эти отрасли могут сильно зависеть от изменений валютного курса.


Среди экспортоориентированных видов деятельности (13 промышленных и 2 непромышленных) представлены подотрасли ТЭК, черной и цветной металлургии, первичной деревообработки, целлюлозно-бумажной промышленности, производства минеральных удобрений; из сельского хозяйства - производство зерна. Для этих сырьевых отраслей уровень валютного курса, безусловно, важен, но еще важнее мировые цены на их продукцию (конъюнктура мировых рынков в разы более волатильна, чем курс рубля). При благоприятной конъюнктуре номинальное укрепление

3 Привести к полностью сопоставимому виду данные о потреблении, производстве, экспорте и импорте продукции можно только в ходе разработки межотраслевых балансов. Эта задача выходит за рамки нашей статьи.

4 См. форму 5 - 3 "Сведения о затратах на производство и реализацию продукции".

5 Более укрупненные отрасли (даже с двухзначным кодом) в действительности слишком разнородны и маскируют реальные процессы, характерные для технологии или потребительских свойств выпускаемой продукции.

стр. 65

Таблица 1


Крупные отрасли (более 1 млрд. долл.), тесно связанные с мировой экономикой


Вид деятельности

Удельный вес в промышленном производстве

Экспорт/ выпуск

Импорт/ выпуск

2005

2006

2005

2006

Экспортоориентированные виды деятельности

Зерновые и зернобобовые культуры

1,3

21

20

2

3

Лесозаготовки

0,4

157

148

0

0

Добыча каменного угля

0,9

66

88

7

8

Добыча сырой нефти и нефтяного (попутного) газа

16,5

107

103

1

Добыча природного газа и газового конденсата

1,8

332

408

1

Распиловка и строгание древесины, пропитка древесины

0,3

142

163

2

Целлюлоза и древесная масса

0,3

38

45

2

Кокс

0,2

49

21

3

1

Нефтепродукты

10,7

47

74

1

Удобрения и азотные соединения

1,2

70

70

0

0

Синтетический каучук

0,5

45

44

3

3

Чугун, ферросплавы, сталь, листовой прокат

6,4

55

48

8

10

Прочая продукция из черных металлов

0,2

80

95

18

26

Алюминий

1,9

76

70

21

19

Цветные металлы (без алюминия)

3,2

64

66

3

3

Импортоориентироважые виды деятельности

Мясо и мясопродукты

1,3

1

1

54

62

Переработанные и консервированные картофель, фрукты и овощи

0,3

11

7

84

60

Готовые корма и их составляющие для животных, содержащихся на фермах

0,2

1

1

22

18

Сахар

0,3

3

5

63

61

Какао, шоколад, сахаристые кондитерские изделия; макаронные изделия; чай и кофе; пряности и приправы; детское питание и диетические пищевые продукты; прочие пищевые продукты

1,2

10

9

38

31

Дистиллированные алкогольные напитки; этиловый спирт из сброженных материалов

0,6

2

3

24

20

Одежда из текстильных материалов и аксессуары одежды

0,2

17

10

66

111

Гофрированный картон, бумажная и картонная тара

0,2

3

2

36

29

Фармацевтические препараты и материалы

0,3

15

13

366

390

Пластмассовые плиты, полосы, трубы и профили

0,2

12

11

111

96

Предметы одежды и ее аксессуары (включая перчатки), прочие изделия из пластмасс

0,2

4

3

69

45

Листовое стекло, услуги по его формованию и обработке; стекловолокно

0,2

13

14

42

36

Полые стеклянные изделия

0,2

6

8

27

22

Строительные металлические конструкции и изделия

0,5

11

8

25

18

Подъемно-транспортное оборудование

0,2

27

18

155

140

Машины и оборудование для металлургии

0,2

4

3

45

35

Машины и оборудование для добычи полезных ископаемых и строительства

0,5

16

18

57

100

Электрические и прочие бытовые приборы, не включенные в другие группировки

0,3

10

12

163

162


стр. 66

Окончание таблицы 1


Вид деятельности

Удельный вес в промышленном производстве

Экспорт/ выпуск

Импорт/ выпуск

2005

2006

2005

2006

Электро- и радиоэлементы, электровакуумные приборы; передающая аппаратура, аппаратуры для проводной телефонной и телеграфной связи

0,7

6

11

131

163

Телевизионные приемники, включая видеомониторы и видеопроекторы

0,2

2

2

71

76

Легковые автомобили

1,6

8

7

107

137

Части и принадлежности автомобилей и их двигателей

0,6

18

17

52

72

Прочий подвижной состав

0,2

28

20

70

53

Смешанные виды деятельности

Добыча железных руд

0,9

18

18

14

9

Переработанные и консервированные рыбо- и морепродукты

0,2

49

51

95

112

Растительные и животные масла и жиры

0,4

14

24

39

36

Ткани

0,2

24

20

32

36

Шпон, фанера, плиты, панели

0,4

34

34

12

15

Бумага и картон

0,5

52

50

46

48

Книги, газеты, журналы и периодические публикации; прочие продукты издательской деятельности, кроме звукозаписей

0,3

20

16

31

27

Прочие основные неорганические химические вещества

0,2

83

93

27

28

Прочие основные органические химические вещества

0,4

140

123

38

37

Пластмассы и синтетические смолы в первичных формах

0,5

26

20

77

87

Глицерин, мыло, моющие, чистящие, полирующие средства

0,3

26

23

37

32

Резиновые шины, покрышки и камеры, услуги по восстановлению резиновых шин и покрышек

0,2

31

44

37

58

Прочие резиновые изделия

0,2

14

16

47

50

Чугунные и стальные трубы

1,5

20

15

19

22

Электродвигатели, генераторы и трансформаторы

0,2

25

27

74

96

Электрическая распределительная и регулирующая аппаратура

0,3

30

21

75

74

Изолированные провода и кабели

0,5

10

8

21

14

Контрольно-измерительные приборы

0,6

29

24

40

44

Автобусы и троллейбусы

0,2

15

14

22

25

Грузовые автомобили

0,7

22

16

45

47

Суда и лодки, ремонт судов

0,5

18

34

24

37

Летательные аппараты, включая космические

1,2

27

29

14

25

Кухонная мебель, прочая мебель

0,2

17

15

38

40


Источники: Росстат; ФТК; расчеты Центра развития.


рубля даже на 10 - 15% за год вряд ли способно серьезно подорвать конкурентоспособность ведущих российских экспортеров сырья.


Рассмотрение детализированных импортоориентированных видов деятельности (23 промышленные отрасли) также позволяет получить достаточно отчетливую картину. Например, в пищевой промышленности, которая в агрегированном виде демонстрирует умеренную зависимость


стр. 67

от импорта, выявляется несколько крупных импортоориентированных производств: мясо и мясопродукты; переработанные и консервированные овощи и фрукты; сахар; кондитерские и макаронные изделия; переработанные и консервированные рыбо- и морепродукты; растительные и животные масла. Соотношение импорта и внутреннего производства в этих отраслях может зависеть от укрепления или ослабления рубля.


В машиностроительном комплексе выделяются: подъемно-транспортное оборудование; оборудование для металлургии, добычи полезных ископаемых и строительства, в электромашиностроении - электрическая распределительная и регулирующая аппаратура. Все эти производства имеют очевидное отношение к инвестиционным программам крупных российских корпораций. Подобные программы обычно долгосрочные, слабо подвержены влиянию текущих конъюнктурных факторов и в фазе подъема существенно пересматриваются лишь в исключительных случаях (изменение курса на 10 - 15% вряд ли можно отнести к числу таких форс-мажорных обстоятельств). Вместе с тем в условиях циклического кризиса именно инвестиционный спрос сокращается наиболее сильно. Девальвация рубля, которая может сопровождать острую фазу кризиса, усугубляет это падение, но явно не играет главной роли.


Среди прочих крупных импортеров отметим: фармацевтические препараты и материалы; бытовые электроприборы; телевизоры; шины. Учитывая распыленность потребителей (и производителей) этой продукции, можно полагать, что здесь валютный курс окажется важным фактором конкурентоспособности внутренних производителей по сравнению с импортом.


В видах деятельности (23 промышленные отрасли), где важную роль играет и импорт, и экспорт, изменения курса имеют особенно важные последствия, поскольку положительные (негативные) воздействия на экспортеров дополняются положительными (негативными) воздействиями на производителей, конкурирующих с импортом на внутреннем рынке. Правда, в эту категорию входят и отрасли, производящие продукцию высокой степени переработки (электродвигатели, генераторы и трансформаторы; грузовики; суда; летательные аппараты), которые вряд ли сильно зависят от изменений валютного курса (кроме, возможно, производителей грузовиков). Их экспорт не в последнюю очередь определялся либо зарубежными инвестиционными проектами крупных российских компаний, либо контрактами на продажу военной техники. В любом случае на первый план здесь выходят межгосударственные и политические аспекты, а умеренные колебания курса отходят на второй.


Предметно говорить о роли внешней торговли для средних и мелких видов деятельности вряд ли можно в силу их многочисленности (93 из 209). Отметим только, что среди них довольно мало экспортоориентированных отраслей (если они вообще есть), а импортоориентированных много, причем в некоторых, по всей видимости, импорт преобладает (фрукты; фотоматериалы; механизированный ручной инструмент; звуко- и видеозаписывающая аппаратура; спортивные товары; игрушки и т. д.). Все эти отрасли могут быть достаточно чувствительными к динамике валютного курса.


стр. 68

В оставшихся 55 отраслях (из 209) в рассматриваемые годы внешнеторговый оборот практически отсутствовал. Соответственно они вряд ли могут зависеть от укрепления или ослабления рубля.


Очевидно, впрочем, что для экономики имеет значение не только (и не столько) число отраслей того или иного типа, сколько их удельный вес. В таблице 2 приведено распределение 193промышленных отраслей по характеру их зависимости от внешней торговли (а значит, от колебаний валютного курса).


Таблица 2


Внешнеторговая ориентация отраслей промышленности


Отрасли промышленности (193 вида деятельности)

Количество отраслей

Удельный вес в промышленном выпуске, %

2005

2006

Крупные экспортоориентированные

13

47,2

44,4

Крупные импортоориентированные

23

9,2

10,4

Крупные, сильно зависящие от экспорта и импорта

23

9,8

10,6

Средние и мелкие, сильно зависящие от экспорта и импорта

85

4,4

4,8

Практически не зависящие от внешней торговли

49

29,4

29,8

Промышленность, всего

193

100

100


Источник: расчеты Центра развития.


Таким образом:


- примерно 45% промышленного производства приходится на долю экспортоориентированных видов деятельности, которые в принципе зависят от валютного курса, но в условиях высоких мировых цен на их продукцию легко переносят умеренное укрепление рубля. При ухудшении мировой конъюнктуры именно они первыми начинают лоббировать девальвацию рубля;


- около 30% промышленного производства приходится на долю отраслей, практически не имеющих соприкосновения с внешними рынками. Вряд ли валютный курс важен для их производственной деятельности;


- оставшиеся 25% промышленного производства приходится на долю отраслей (главным образом импорто-, но, возможно, и некоторых экспортоориентированных), имеющих значимые внешнеторговые связи и соответственно достаточно сильную зависимость от валютного курса.


Отсюда следует, что в условиях благоприятной конъюнктуры на мировых рынках сырья только 25% российского промышленного производства может оказаться чувствительно к укреплению рубля (в основном отрасли, конкурирующие с импортом). Однако в случае резкого ухудшения мировой конъюнктуры скромные 25% легко превращаются в критические 70% за счет восстановления "чувствительности" у традиционных российских экспортеров. Именно такая ситуация наблюдалась в период резкого обострения нынешнего кризиса (в конце 2008 - начале 2009 г.). Проведенная тогда девальвация рубля в какой-то мере облегчила положение экспортеров, но явно не спасла бы ситуацию, если бы мировая конъюнктура не изменилась за короткое время.


стр. 69

Курсовая политика Банка России и отраслевые валютные курсы


Российская продукция на внутреннем рынке реально конкурирует не с "безродным" космополитическим импортом, а с товарами, произведенными в конкретных странах. Поэтому на конкурентоспособность отечественных товаров влияет не номинальный курс рубля к доллару, евро или бивалютной корзине, устанавливаемый Банком России, а специфический отраслевой курс, учитывающий региональную структуру импорта данного товара. Расчеты показывают (см. рис.), что отраслевые курсы, в общем, имеют сходную динамику, но различия между индексами отраслевых курсов могут достигать десятков процентных пунктов6.


Индексы отраслевых курсов рубля, 2003 = 100 (22 подотрасли обрабатывающей промышленности)

Источники: IMF; расчеты Центра развития.


Рис.


В 1998 - 1999 гг. номинальная девальвация рубля относительно валют основных стран - поставщиков импорта составила (в 20 из 22 отраслей обрабатывающей промышленности) от 65 до 75% (см. табл. 3). В производстве судов, летательных аппаратов и прочих транспортных средств, а также в металлургии средняя номинальная девальвация рубля оказалась меньше (соответственно 55 и 60%), поскольку в российском импорте продукции этих отраслей велика доля Украины, где в 1998 - 1999 гг. национальная валюта тоже была сильно девальвирована.


В 2000 - 2006 гг. номинальная девальвация рубля относительно валют основных стран - поставщиков импорта в целом продолжилась, хотя и не такими высокими темпами7. На это надо обратить

6 Веса для курсов различных валют по отраслям обрабатывающей промышленности с двухзначным кодом ОКВЭД взяты из работы: Погребняк Е. В. и др. Указ. соч. Веса основаны на внешнеторговых данных за 2003 г. и учитывают доли более 30 крупнейших стран-импортеров. В наших расчетах не используются веса Белоруссии, поскольку статистика ФТК, на которую мы опирались, не учитывает товарооборот между нашими странами.

7 На момент завершения расчетов еще не было полного массива необходимых статистических данных для оценки курсов за 2007 г. Однако ничего принципиально нового 2007 г. не внес: продолжились тенденции, начавшиеся раньше. Что касается 2008 г., то на его итоги сильно повлиял мировой кризис, анализ которого - тема отдельного исследования.

стр. 70

Таблица 3


Изменение отраслевых курсов, импорта и отечественного производства в додевальвационный и постдевальвационный периоды (%)


Код ОКВЭД

Вид деятельности

Удельный вес в обрабатывающей промышленности

Индекс номинального эффективного курса

Индекс реального эффективного курса

Импорт (физический объем в тоннах)

Отечественное производство (индексы физического объема)

(1)

(2)

(3)

(1)

(2)

(3)

(1)

(2)

(3)

(1)

(2)

(3)

15

Производство пищевых продуктов, включая напитки

14,0

-65

-8

-68

-33

67

11

-4

9

5

9

57

71

16

Производство табачных изделий

1,0

-71

-18

-76

-39

74

6

-39

29

-21

55

46

127

17

Текстильное производство

0,6

-68

-9

-71

-42

76

2

-15

142

105

9

68

84

18

Производство одежды; выделка и крашение меха

0,3

-66

1

-65

-44

84

3

-61

279

49

2

27

30

19

Производство кожи, изделий из кожи и производство обуви

0,2

-72

-10

-75

-43

96

12

-86

1071

69

6

85

96

20

Обработка древесины и производство изделий из дерева и пробки, кроме мебели

1,3

-71

-21

-77

-41

68

-2

-43

550

268

7

53

63

21

Производство целлюлозы, древесной массы, бумаги, картона и изделий из них

1,8

-69

-20

-75

-38

65

2

-17

231

175

34

69

126

22

Издательская и полиграфическая деятельность, тиражирование записанных носителей информации

1,1

-74

-24

-80

-42

69

-3

-52

130

11

5

70

78

23

Производство кокса и нефтепродуктов (без ядерных материалов)

17,3

-71

-15

-76

-39

78

9

-73

-32

-82

-3

29

25

24

Химическое производство

6,5

-73

-20

-78

-41

74

2

-17

205

152

19

42

69

25

Производство резиновых и пластмассовых изделий

1,7

-71

-18

-76

-41

73

2

-26

265

171

17

118

154

26

Производство прочих неметаллических минеральных продуктов

5,0

-69

-18

-74

-40

65

0

-52

423

152

6

64

74

27

Металлургическое производство

21,0

-60

-5

-62

-26

57

16

-19

73

40

3

52

57

28

Производство готовых металлических изделий

2,5

-71

-17

-76

-41

73

2

-47

600

268

-5

150

137

29

Производство машин и оборудования (без оружия и боеприпасов)

5,2

-72

-19

-77

-40

76

5

-45

535

252

-1

61

59

30

Производство офисного оборудования и вычислительной техники

0,2

-75

-18

-80

-43

88

8

-33

304

170

-23

420

303

31

Производство электрических машин и электрооборудования

2,6

-69

-15

-74

-39

74

6

-43

318

139

11

137

163

32

Производство аппаратуры для радио, телевидения и связи

1,2

-75

-19

-79

-42

87

9

-63

631

169

-2

132

128

33

Производство изделий медицинской техники, средств измерений, оптических приборов и аппаратуры, часов

1,2

-74

-18

-78

-42

85

7

-43

262

107

30

596

806

34

Производство автомобилей, прицепов и полуприцепов

6,4

-72

-16

-77

-43

85

6

-58

1188

445

3

41

45

35

Производство судов, летательных и космических аппаратов и прочих транспортных средств

4,2

-55

15

-48

-34

59

4

-62

118

-17

-2

2

0

36

Производство мебели и пр. продукции, не включенной в другие группы

1,1

-72

-17

-77

-42

79

5

-56

271

65

0

101

101

40

Производство, передача и распределение электроэнергии, газа, пара и горячей воды

-

-70

-22

-76

-37

50

-6

-20

406

304

-3

22

18


Примечание. (1) - изменение с 1997 по 1999 г.; (2) - с 1999 по 2006 г.; (3) - с 1997 по 2006 г.; "-" - девальвация рубля, "+" - ревальвация рубля. Источники: Росстат; ФТК; IMF; расчеты Центра развития.


стр. 71

внимание, поскольку относительно доллара рубль укрепился за тот же период на 2,5%. Однако только в двух отраслях (производстве одежды и производстве судов, летательных аппаратов и пр.) средние отраслевые курсы рубля тоже повысились (это было связано с высокой долей в импорте Турции, где в 2000 - 2001 гг. произошла двукратная девальвация лиры; за 2000 - 2006 гг. рубль укрепился относительно лиры в три раза).


Принципиально иная картина наблюдалась в отношении динамики реального эффективного курса рубля8. Поскольку девальвация 1998 - 1999 гг. в России сопровождалась резким всплеском инфляции, он снизился существенно меньше, чем номинальный: на 38 - 43%. Еще меньшее реальное ослабление имело место в металлургии (-26%), производстве судов, летательных аппаратов и других транспортных средств (-34%), а также в производстве пищевых продуктов (-33%), где велика роль бразильского импорта (в Бразилии в 1997 - 1999 гг. имела место почти двукратная девальвация национальной валюты на фоне относительно стабильных потребительских цен).


В последующие годы наблюдалось значительное повышение реального эффективного курса рубля во всех отраслях, однако для большинства до девальвационный (1997 г.) уровень курса был превышен к 2006 г. только на 2 - 5%9. Всего можно выделить три группы отраслей:


- с заметным повышением реального эффективного курса рубля: металлургия (реальный эффективный отраслевой курс рубля укрепился на 16% по сравнению с 1997 г.); производство кожи и обуви (+12%); производство пищевых продуктов (+11%). Во многом специфика этих отраслей объясняется тем, что в силу названных выше причин масштабы девальвации реального эффективного курса в 1998 - 1999 гг. в них были меньше, чем в среднем по промышленности;


- с умеренным повышением реального эффективного курса рубля (на 5 - 9% с 1997 по 2006 г.). К этой группе относятся практически все подотрасли машиностроения, электромашиностроения и транспортного машиностроения, где особенно велика доля импорта из развитых стран (европейских и Японии), относительно которых реальный эффективный курс рубля зачастую рос за счет существенно более высокой инфляции в России. В нефтепереработке реальный эффективный курс рубля вырос на 9%, однако объем импорта в этой отрасли незначителен;


- с незначительным изменением реального эффективного курса рубля (от -3% до +4%): текстиль; производство одежды; обработка древесины; производство целлюлозы; химическое производство; производство резиновых и пластмассовых изделий, неметаллических минеральных продуктов, готовых металлических изделий и др.

8 Для дефлирования валютных курсов в наших расчетах использованы индексы потребительских цен. Конечно, предпочтительнее опираться на цены производителей в соответствующих отраслях тех стран, которые поставляют в Россию свои товары. Однако огромная трудоемкость этой задачи, помноженная на отсутствие необходимой статистической информации, делает ее практически неразрешимой.

9 По экономике в целом среднегодовой реальный эффективный курс рубля в 2006 г. был выше уровня 1997 г. на 3,5%, а в 2007 г. - на 7,9%.

стр. 72

Таким образом, при одних и тех же номинальных курсах рубля к доллару и евро, в значительной мере регулируемых Банком России, наблюдается различная - подчас существенно - динамика отраслевых реальных эффективных курсов. Но именно она определяет изменение позиций российских производителей в их конкуренции с импортом!


Отраслевые курсы и соотношение темпов производства и импорта в отраслях обрабатывающей промышленности


При сравнении отраслей зависимость между степенью повышения реального эффективного курса и динамикой импорта проявляется довольно слабо. Парная корреляция между изменением отраслевого курса и отраслевого импорта за 1998 - 1999 гг. составила в выборке из 22 подотраслей обрабатывающей промышленности +0,39, за 1999 - 2006 гг. - +0,54, что говорит о существовании некоторой связи между этими показателями. Вместе с тем при межотраслевом сопоставлении не обнаруживается систематической связи ни между укреплением рубля и динамикой отечественного производства, ни между динамикой отечественного производства и физического объема импорта. Тем не менее при рассмотрении отдельных отраслей в динамикесвязь между изменением реального эффективного курса рубля и отношением базисных индексов импорта и отечественного производства10 во многих случаях проявляется.


В частности, укрепление отраслевого реального эффективного курса сопровождается ускоренным - по сравнению с отечественным производством - ростом импорта в следующих отраслях: производство одежды, кожаных изделий и обуви; обработка древесины; производство целлюлозы, бумаги, картона; издательская и полиграфическая деятельность; химическое производство; производство резиновых и пластмассовых изделий, неметаллических минеральных продуктов, готовых металлических изделий, машин и оборудования, электромашин и электрооборудования, автомобилей.


К числу важных исключений относятся импортоориентированные отрасли: производство пищевых продуктов, текстиля, офисного оборудования и вычислительной техники, оборудования для радио, телевидения и связи, изделий медицинской техники и других приборов, судов, летательных аппаратов и прочих транспортных средств, мебели. Здесь, несмотря на повышение реального эффективного курса рубля, отечественное производство подчас растет быстрее, чем импорт. Такая же картина наблюдается в металлургии и нефтепереработке, однако отсутствие ожидаемой связи можно объяснить экспортной ориентацией этих отраслей (импорт их продукции - во всяком случае, к нефтепереработке это относится точно - и не должен зависеть от курса).

10 Этот индикатор отражает тенденции в соотношении темпов роста отечественного производства и импорта.

стр. 73

Результаты формального регрессионного анализа не только подтверждают эти качественные выводы, но и позволяют ранжировать отрасли по степени их "сопротивляемости" импорту. Уравнения регрессии оценивались в следующем виде:


ΔYt = а0 + а1 ΔREERt + ut,


где: Л - процентный прирост индикатора в момент t по сравнению с его значением в момент t-1; Y - показатель, равный соотношению двух базисных индексов: физического объема импорта и отечественного производства (тенденция к росту этого показателя свидетельствует о том, что импорт растет быстрее отечественного производства; тенденция к падению - о более быстром росте внутреннего выпуска; можно сказать, что динамика этого показателя совпадает с динамикой соотношения стоимостного объема импорта и внутреннего производства в сопоставимых ценах); REER - отраслевой реальный эффективный курс рубля; и - случайная ошибка.


Такое уравнение оценивалось обычным методом наименьших квадратов для 22 подотраслей обрабатывающей промышленности и экономики России в целом на временном интервале 1996 - 2006 гг.11


Для 2/3 подотраслей обрабатывающей промышленности и экономики в целом коэффициент при приросте реального эффективного курса оказался значимо (хотя бы на уровне 10%) отличен от нуля. Можно говорить, что эти отрасли более или менее чувствительны к изменению отраслевого реального эффективного курса, поскольку его повышение ведет к опережающему росту импорта по сравнению с отечественным производством. В остальных отраслях статистически значимая связь между курсом и соотношением динамики импорта и внутреннего производства не выявлена.


В таблице 4 отрасли приведены в порядке убывания коэффициентов при REER -от отраслей с наибольшей чувствительностью к изменению реального эффективного курса к отраслям с наименьшей чувствительностью12. Можно заметить, что в верхней части таблицы оказались преимущественно импортоориентированные отрасли (исключая производство табачных изделий и неметаллических минеральных продуктов), а в нижней в основном находятся или экспортоориентированные (нефтепереработка, металлургия, обработка дерева), или отрасли, в которых импорт доминирует (производство аппаратуры для радио, телевидения и связи; производство медтехники, измерительных приборов и пр.; текстильное производство; производство офисного оборудования и вычислительной техники).


Для экспортоориентированных отраслей соотношение импорта и внутреннего производства неэластично к изменению реального эффективного курса, поскольку сам импорт носит здесь в известном смысле случайный или остаточный характер. В отраслях, "оккупированных" импортом, зависимость от изменения курса не обнару-

11 Для экономики в целом - 1996 - 2007 гг.

12 Коэффициенты при REER приведены и во второй части таблицы, однако нужно помнить, что статистически они незначимо отличаются от нуля.

стр. 74

живается, поскольку отечественные производители, по-видимому, не могут здесь сопротивляться наплыву импортной продукции при любом изменении курса13.


Таблица 4


Чувствительность соотносительной динамики импорта и внутреннего производства к изменениям отраслевого реального эффективного курса рубля


Код ОКВЭД

Вид деятельности

Коэффициент при REER

Отношение импорт/производство, (2006 г., %)

Отрасли, чувствительные к изменениям реального эффективного курса*

35

Производство судов, летательных и космических аппаратов и прочих транспортных средств

3,2

30

19

Производство кожи, изделий из кожи и производство обуви

3,1

176

34

Производство автомобилей, прицепов и полуприцепов

2,1

84

18

Производство одежды; выделка и крашение меха

2,0

115

26

Производство прочих неметаллических минеральных продуктов

1,4

12

29

Производство машин и оборудования (без оружия и боеприпасов)

1,3

132

36

Производство мебели и прочей продукции, не включенной в другие группы

1,2

48

28

Производство готовых металлических изделий

1,1

45

16

Производство табачных изделий

1,1

8

21

Производство целлюлозы, древесной массы, бумаги, картона и изделий из них

1,1

38

22

Издательская и полиграфическая деятельность, тиражирование записанных носителей информации

1,0

27

31

Производство электрических машин и электрооборудования

1,0

51

25

Производство резиновых и пластмассовых изделий

1,0

62

24

Химическое производство

0,7

67

-

Экономика в целом (импорт товаров и услуг к ВВП)

0,8

21

Отрасли, нейтральные к изменениям реального эффективного курса**

20

Обработка древесины и производство изделий из дерева и пробки, кроме мебели

2,1

12

32

Производство аппаратуры для радио, телевидения и связи

1,6

224

33

Производство изделий медицинской техники, средств измерений, оптических приборов и аппаратуры, часов

0,8

93

27

Металлургическое производство

0,7

11

23

Производство кокса и нефтепродуктов (без ядерных материалов)

0,6

1

17

Текстильное производство

0,6

89

15

Производство пищевых продуктов, включая напитки

0,3

29

30

Производство офисного оборудования и вычислительной техники

-1,8

472


* - коэффициенты значимо отличаются от нуля (на уровне 10% и ниже);


** - коэффициенты незначимо отличаются от нуля на уровне 10%. Источник: расчеты Центра развития.

13 В производстве офисной и вычислительной техники коэффициент при REER вообще получился отрицательным, хотя и статистически незначимым. Конечно, это нельзя объяснить тем, что укрепление рубля действительно помогает отечественным производителям в их конкуренции с импортом. Просто доля российских предприятий на этом рынке настолько мала, а исходная база такая низкая, что темпы развития отечественного производства в последние годы превышают темпы роста импорта даже на фоне реального укрепления рубля.

стр. 75

Таким образом, с точки зрения "защищенности" от импорта все отрасли промышленности можно (конечно, с некоторой долей условности) разбить на группы с разной степенью чувствительности к изменению валютного курса.


1. Экспортоориентированные отрасли, производственная активность и финансовое состояние которых в последние годы зависят главным образом от состояния внешнеторговой конъюнктуры и уровня мировых цен. К этой группе относятся: добыча нефти и газа; нефтепереработка; металлургия; обработка древесины. В условиях благоприятной конъюнктуры мировых сырьевых рынков фактически никакое реальное укрепление рубля (даже на 20 - 30%) не способно серьезно подорвать конкурентоспособность этих отраслей.


2. Отрасли, в значительной мере "захваченные" импортом: текстиль; вычислительное и офисное оборудование; аппаратура для радио, телевидения и связи (включая огромный и стремительно растущий рынок мобильных телефонов); медицинская техника и измерительные приборы. Конкурентоспособность российских производителей в этих секторах крайне низкая, и в ближайшие годы производители из Китая и других стран Юго-Восточной Азии будут иметь преимущества, которые не удастся компенсировать никакими средствами курсовой политики или потенциально возможным (до 50 - 60%) реальным ослаблением рубля.


3. Основное число отраслей. Повышение реального эффективного курса рубля действительно (статистически значимо) ведет в них к ускорению роста физического объема импорта относительно динамики физического объема отечественного производства. Внутри этой группы можно выделить две подгруппы. Пять отраслей (производство одежды, обуви, автомобилей, судов и летательных аппаратов, машин и оборудования) особенно чувствительны к изменению курса. Коэффициенты регрессии при приросте реального эффективного курса в этих отраслях меняются в диапазоне 1,3 - 3,2, то есть при изменении реального эффективного курса на 1% пропорция в соотношении между физическими объемами импорта и отечественного производства смещается в пользу импорта на 1,3 - 3,2%. В остальных отраслях этой группы эластичность указанной пропорции составляет обычно 1,0 - 1,1. По экономике в целом она равна 0,8. Этоменьше, чем практически во всех отраслях, где прослеживается статистически значимая связь между реальным эффективным курсом и соотносительной динамикой импорта и внутреннего производства, что объясняется наличием отраслей, где подобная связь вообще отсутствует (иными словами, соответствующая эластичность равна нулю).


4. Отрасли, имеющие относительно слабые связи с внешним миром со стороны как экспорта, так и импорта: электроэнергетика, табачная промышленность, производство неметаллических минеральных продуктов. В этих отраслях изменение курса или вообще не сказывается на соотношении темпов импорта и внутреннего производства, или сказывается (как в табачной промышленности и производстве неметаллических минеральных продуктов), но, учитывая рыночные позиции российских производителей, не приводит к заметному смещению рынка


стр. 76

в пользу импорта14. Поэтому практически любая курсовая политика Банка России не может нанести этим отраслям серьезный ущерб (как и принести весомую выгоду), во всяком случае с точки зрения их конкурентных позиций по отношению к импорту. С известными оговорками к этой группе можно отнести сектор пищевых продуктов, где, несмотря на укрепление рубля, отечественное производство в последние годы устойчиво растет более высокими темпами, чем импорт.


Валютные курсы и динамика импорта на рынках отдельных товаров


Даже дезагрегированные отрасли (с трехзначным кодом) слишком разнородны с точки зрения их "товарного наполнения". Поэтому рост импорта продукции, относящейся к той или иной отрасли, не всегда означает, что отечественные производители сталкиваются с усиливающейся конкуренцией импорта. В условиях значительной дифференциации потребительских предпочтений вполне возможно, что российские предприятия и импортеры, относящиеся к одной и той же отрасли, не претендуют на одни и те же деньги покупателей15.


С учетом недостаточной статистической однородности данных Росстата о производстве и ФТС об экспорте и импорте различных товаров мы рассмотрели пять товаров, для которых характерна значительная роль импорта при достаточно большом - по абсолютной величине - размере внутреннего рынка: мясо птицы; сливочное масло; трубы стальные бесшовные; цветные телевизоры; легковые автомобили.


Прежде всего мы рассчитали товарный реальный эффективный курс по этим продуктам16. В принципе они все имеют вид, сходный с динамикой реального эффективного курса по всей экономике: максимальное ослабление в 1999 г. после кратной номинальной девальвации рубля, а после - вплоть до обвала в конце 2008 г. - более или менее монотонное укрепление. Однако количественные параметры траекторий различных товарных курсов отличаются достаточно сильно (см. табл. 5).


В частности, по четырем из пяти рассмотренных товаров укрепление рубля по сравнению с додевальвационным уровнем (с 1997 по 2006 г.) оказалось на порядок выше, чем в среднем по экономике: по сливочному маслу - 33%, по легковым автомобилям - 39, по стальным трубам - 44, по цветным телевизорам - 51% (и только по мясу птицы - 5%, что близко к среднему).

14 Российские табачные предприятия в значительной мере находятся в собственности иностранных компаний, занимающих прочные позиции на мировых рынках. Им просто невыгодно импортировать свою продукцию из-за рубежа, чтобы она конкурировала с их же продукцией, произведенной на российских предприятиях.

15 Это, конечно, относится не только к потребительской, но и к инвестиционной и промежуточной продукции.

16 Товарный реальный эффективный курс рубля рассчитан на основе данных МВФ по страновым курсам и индексам потребительских цен с учетом региональной структуры товарного импорта по каждому товару (для каждого календарного года использована своя структура импорта).

стр. 77

Таблица 5


Динамика товарных реальных эффективных курсов, 1997 - 2006 гг.


Наименование товара

Укрепление (+) или ослабление (-) за период

1997 - 1999

1999 - 2006

1997 - 2006

Мясо птицы

-46,4

96,2

5,1

Масло животное

-25,8

79,0

32,8

Трубы стальные бесшовные

-19,3

78,9

44,4

Цветные телевизоры

-30,2

116,2

50,8

Легковые автомобили

-42,9

143,9

39,4

Экономика в целом

-40,0

72,6

3,5


Примечание. Товарные курсы основаны на текущей структуре импорта (включая Белоруссию).


Источники: Росстат; Банк России; ФТС; IMF; ООН; расчеты Центра развития.


Данное расхождение объясняется, во-первых, тем, что в структуре импорта этих товаров широко (существенно больше, чем в структуре всей российской внешней торговли) представлены страны, относительно валют которых российский рубль укрепился (с поправкой на динамику потребительских цен) особенно сильно. Во-вторых, Россия наращивает импорт из тех стран, относительно товаров которой российский рубль приобретает дополнительную покупательную способность. С одной стороны, это означает, что импортеры ведут себя адекватно, а с другой - что реальная конкурентоспособность отечественных производителей на некоторых импортоориентированных рынках ниже, чем можно было думать, опираясь на усредненные показатели.


Тем не менее "свой" реальный эффективный курс - достаточно важный фактор для товарных рынков. В таблице 6 приведены результаты оценки регрессионного уравнения, которое связывает долю импорта во внутреннем потреблении (ImC) с изменением товарного реального эффективного курса рубля (REER), учитывающего изменение региональной структуры импорта17:


ΔImCt = а0 + a1 ΔREERt + ut,


где: Δ - "просто" прирост для ImC и процентный прирост для REER (в момент t по сравнению с его значением в момент t-1); u - случайная ошибка.


Коэффициенты при REER статистически значимы (на уровне 10%) во всех уравнениях, кроме уравнения для рынка цветных телевизоров. Таким образом, прирост товарного REER на 10% при прочих равных условиях влечет за собой увеличение доли импорта во внутреннем потреблении на 3 - 6%, что не слишком много. К тому же

17 В качестве данных о выпуске использована годовая статистика Росстата о производстве товаров в натуральном выражении (по первым трем товарам - в тыс. т, по телевизорам и легковым автомобилям - в тыс. шт.). В качестве данных по экспорту и импорту продукции использована статистика ООН, содержащаяся в базе данных Comtrade. Она в основном близка к данным ФТС, но позволяет легко учесть взаимную торговлю с Белоруссией, которая важна для некоторых продуктовых рынков. Расчеты производились на годовых данных за 1997 - 2006 гг. По Белоруссии нет данных за 1997 г. По тем товарам, для которых торговля с ней важна (сливочное масло и цветные телевизоры), доля страны в общем экспорте и импорте за 1997 г. полагалась равной доле за 1998 г.

стр. 78

Таблица 6


Уравнения регрессии для приростов доли импорта во внутреннем потреблении и товарного реального эффективного курса рубля


Наименование товаров

Св. член

REER

Adj.

DW

(1)

(2)

(3)

(1)

(2)

(3)

Мясо птицы

-0,63

-2,284

0,056

0,59

2,187

0,065

0,322

2,284

Масло животное

-0,42

-2,485

0,042

0,39

2,460

0,043

0,387

1,748

Трубы стальные бесшовные

-0,38

-1,915

0,097

0,36

1,889

0,101

0,243

2,219

Цветные телевизоры

-0,83

-0,676

0,520

0,60

0,522

0,618

-0,100

1,566

Легковые машины

-0,28

-2,533

0,039

0,30

2,886

0,024

0,478

1,039


Примечание. (1) - значение, (2) - t-статистика, (3) - уровень значимости в %. Источник: расчеты Центра развития.


достаточно низкие коэффициенты детерминации говорят о том, что другие факторы, возможно специфические для каждого продуктового рынка, могут быть весьма значимыми. Детальное рассмотрение структуры импортных поставок для пяти уже упомянутых и девяти дополнительных товаров (сыр, рафинированный сахар, обувь, продукция машиностроения, грузовики, трактора, шины, мобильные телефоны, автоматические стиральные машины) показывает, что роль таких факторов весьма велика.


Скажем, "размен" кубинского сахара на бразильский был связан не с курсовой динамикой, а с пересмотром механизмов торговли России с Кубой (отменой схемы "нефть в обмен на сахар"), кризисом кубинского сахарного производства после прекращения его субсидирования (и всей кубинской экономики) со стороны России. Для таких товаров, как грузовики, трактора, цветные телевизоры, шины, обувь, чрезвычайно важно снижение оставшихся с советских времен объемов внешней торговли между Россией и Белоруссией, вызванное не столько курсовыми факторами, сколько "стратегической" переориентацией нашего соседа с российских рынков на рынки стран Восточной Европы, которые, в свою очередь, все больше интегрировались со странами ЕС18. Для торговли легковыми автомобилями важную роль сыграли "запретительные" пошлины на подержанные автомобили, что привело, начиная с 2003 г., к резкому росту стоимости немецких машин (до этого именно из Германии привозилось большинство подержанных - и потому недорогих - иномарок). На рынках электроники и бытовой техники все заметнее присутствие Китая и Кореи (издержки производителей в этих странах ниже, чем в большинстве других стран, а качество постепенно приближается к мировому уровню). Для внутреннего рынка цветных телевизоров очевидно значение структурных проблем, с которыми столкнулись отечественные производители, и т. д.


Основные результаты и выводы


1. Только 25% российского промышленного производства приходится на долю отраслей (в основном конкурирующих с импортом), имеющих значимые внешнеторговые связи и соответственно достаточно высокую зависимость от валютного курса. 30% промышленного производства приходится на долю отраслей, практически не имеющих

18 С 2007 г. появились признаки нового оживления во взаимной торговле России и Белоруссии, но они были вызваны не курсовыми, а структурными и политическими причинами.

стр. 79

соприкосновения с внешними рынками, а 45% - на долю экспортоориентированных видов деятельности, которые больше зависят не от валютного курса, а от конъюнктуры мировых рынков сырья, гораздо более волатильных, чем курс рубля. Однако в случае кризисного падения мировых цен до 70% всего промышленного производства России оказывается в большой зависимости от валютного курса. В таких ситуациях вероятность сильной девальвации рубля резко возрастает.


2. На отраслевые реальные эффективные курсы, от которых зависит конкурентоспособность отечественных товаров по сравнению с импортом, помимо российской инфляции (тоже в какой-то мере автономной от действий Банка России), решающим образом влияют три фактора, находящиеся полностью вне пределов ответственности и контроля российских денежных властей: динамика валютных курсов в странах-импортерах; темпы инфляции в этих странах; региональная структура импорта. Уже по указанной причине манипулирование курсом рубля по отношению к доллару (евро, бивалютной корзине) не может быть эффективным инструментом стимулирования экономического роста (особенно это относится к "точечному" стимулированию отдельных сегментов экономики, без чего невозможно целенаправленно влиять на ее структуру). Вот почему значительная девальвация рубля относительно доллара и евро в конце 2008 - начале 2009 г. не создала импульс для процессов импортозамещения. Хотя всплеска инфляции, быстро сводящей на нет весь выигрыш отечественных производителей от девальвации, в России на этот раз не было, девальвация национальных валют в некоторых странах - основных торговых партнерах России (в частности, в Украине, Казахстане, Белоруссии) оказалась сильнее, чем в России. Поэтому на некоторых рынках рубль в реальном выражении не ослаб, а укрепился, и дополнительные стимулы возникли не для отечественных производителей, а для импортеров.


3. Динамика отраслевых реальных эффективных курсов оказывается незначимым фактором для соотношения темпов роста российского производства и темпов роста импорта не только в экспортоориентированных отраслях, но и в "оккупированных" импортом. Поддержать отечественных производителей в этих секторах средствами курсовой политики невозможно.


4. Многократно более сильное - по сравнению со средними цифрами - повышение товарных курсов, вызванное смещением структуры импорта в сторону стран с ослабевающей (в реальном выражении) валютой, говорит о том, что курсовая политика Банка России может не оказывать решающего воздействия на конкуренцию между отечественными и импортными товарами. Специфика некоторых важных товарных импортоориентированных рынков такова, что положение отечественных производителей на них реально хуже, чем можно было ожидать, исходя из агрегированных показателей по экономике в целом.


5. Можно констатировать, что на уровне отдельных дезагрегированных отраслей и рынков структурные и политические факторы важны почти так же, как курсовые. Поэтому защитить тот или иной сегмент российской экономики от международной конкуренции с помощью искусственно заниженного курса рубля практически невозможно.


стр. 80

Кроме того, стремление купить товары в странах, относительно валют которых российский рубль укрепляется, приводит к перераспределению импорта в их пользу. В результате на узких продуктовых рынках курс рубля повышается сильнее, чем на макроуровне.


6. Реструктуризация и перестройка отрасли (производства) возможны даже при ревальвации рубля. Примером относительно успешного импортозамещения на фоне повышения отраслевого реального эффективного курса может служить производство мяса птицы или цветных телевизоров19. Темпы роста производства легковых иномарок внутри России сопоставимы с темпами роста импорта. Поэтому повышение отраслевых валютных курсов рубля эффективнее компенсировать не номинальной девальвацией рубля, а мерами структурной и промышленной политики.


7. По сравнению с манипулированием процентными ставками курсовая политика имеет два важных недостатка. Во-первых, этот инструмент денежной политики слишком "опосредованный". Банк России может манипулировать номинальным курсом в неких пределах, но задавать реальный эффективный курс, который определяет конкурентоспособность отечественных производителей, тем более для отдельных секторов экономики, он не в состоянии. Во-вторых, в рамках курсовой политики нет механизмов перераспределения имеющихся финансовых ресурсов в пользу наиболее прибыльных и эффективных секторов (в рамках традиционной процентной политики эту функцию выполняет банковская система, которая принимает как "данность" задаваемую центральным банком стоимость денег). Вот почему возможности курсовой политики как инструмента стимулирования структурных изменений в экономике принципиально ограничены, и это нельзя компенсировать даже самыми искусными и своевременными действиями Банка России.


19 До пожара на заводе по производству турецких телевизоров "Вестел" в городе Александров Владимирской области в ноябре 2005 г.


© libmonster.ru

Permanent link to this publication:

https://libmonster.ru/m/articles/view/КУРСОВАЯ-ПОЛИТИКА-КАК-ФАКТОР-ИЗМЕНЕНИЯ-СТРУКТУРЫ-РОССИЙСКОЙ-ЭКОНОМИКИ

Similar publications: LRussia LWorld Y G


Publisher:

Elena CheremushkinaContacts and other materials (articles, photo, files etc)

Author's official page at Libmonster: https://libmonster.ru/Cheremushkina

Find other author's materials at: Libmonster (all the World)GoogleYandex

Permanent link for scientific papers (for citations):

С. СМИРНОВ, Е. БАЛАШОВА, Л. ПОСВЯНСКАЯ, КУРСОВАЯ ПОЛИТИКА КАК ФАКТОР ИЗМЕНЕНИЯ СТРУКТУРЫ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ // Moscow: Russian Libmonster (LIBMONSTER.RU). Updated: 17.09.2015. URL: https://libmonster.ru/m/articles/view/КУРСОВАЯ-ПОЛИТИКА-КАК-ФАКТОР-ИЗМЕНЕНИЯ-СТРУКТУРЫ-РОССИЙСКОЙ-ЭКОНОМИКИ (date of access: 17.04.2021).

Found source (search robot):


Publication author(s) - С. СМИРНОВ, Е. БАЛАШОВА, Л. ПОСВЯНСКАЯ:

С. СМИРНОВ, Е. БАЛАШОВА, Л. ПОСВЯНСКАЯ → other publications, search: Libmonster RussiaLibmonster WorldGoogleYandex

Comments:



Reviews of professional authors
Order by: 
Per page: 
 
  • There are no comments yet
Related topics
Publisher
Elena Cheremushkina
Актобэ, Kazakhstan
588 views rating
17.09.2015 (2039 days ago)
0 subscribers
Rating
0 votes
Related Articles
На фотографии, удостоверяющей личность, вольноопределяющийся с правами 2-го разряда, младший урядник Дмитриев Иван Сергеевич, из казаков станицы Новопокровской Кавказского отдела. Рожден 12 июня 1888 года. Православный. Женат. Имеет сына. Образование - общее домашнее. Выдержал испытание на чин прапорщика запаса в Комиссии при 117 пехотном запасном батальоне. Произведен в прапорщики 21 декабря 1914 года. Младший офицер 10-го Кубанского пластунского батальона. Воевал на Кавказском и Юго-Западном фронтах.
3 hours ago · From Анатолий Дмитриев
Русская гвардия в первой мировой войне
Catalog: История 
Yesterday · From Россия Онлайн
Американский раб и русский крепостной: типология и специфика принудительного труда
Yesterday · From Россия Онлайн
Тайны "Кремлевского дела" 1935 года и судьба Авеля Енукидзе
Catalog: Медицина 
Yesterday · From Россия Онлайн
В статье представлена главная идея науки имиджелогии – как особой науке о человеке - главной целью, которой, является самореализация личности. В статье рассмотрен анализ и современное понятие определений “имидж”, “профессиональный имидж”, «профессионально-имиджевый потенциал» “имидж педагога”. Анализ психологической литературы позволил сделать вывод, что сущность понятия “имидж” представлен через категории: “образ”, “мысль”, “суждение”, “представление”, “развитие” и другие. В статье раскрыт психолого-педагогический аспект формирования имиджа в профессиональной деятельности педагога, с точки зрения раскрытия профессионально-имиджевого потенциала учителя начального образования.
В статье представлена главная идея науки имиджелогии – как особой науке о человеке - главной целью, которой, является самореализация личности. В статье рассмотрен анализ и современное понятие определений “имидж”, “профессиональный имидж”, «профессионально-имиджевый потенциал» “имидж педагога”. Анализ психологической литературы позволил сделать вывод, что сущность понятия “имидж” представлен через категории: “образ”, “мысль”, “суждение”, “представление”, “развитие” и другие. В статье раскрыт психолого-педагогический аспект формирования имиджа в профессиональной деятельности педагога, с точки зрения раскрытия профессионально-имиджевого потенциала учителя начального образования.
Возвращение в историю. "...Всегда любезный, всегда молчаливый товарищ" 1
Catalog: История 
2 days ago · From Россия Онлайн
Февральская революция и права солдат. Опыт источниковедческого исследования
Catalog: История 
2 days ago · From Вacилий П.
Студенческое "Прошение на имя государя" осенью 1861 года
Catalog: История 
3 days ago · From Россия Онлайн
Рабочие Урала в 1914-1922 годах
Catalog: Экономика 
3 days ago · From Вacилий П.

Actual publications:

Latest ARTICLES:

Libmonster is the largest world open library, repository of author's heritage and archive

Register & start to create your original collection of articles, books, research, biographies, photographs, files. It's convenient and free. Click here to register as an author. Share with the world your works!
КУРСОВАЯ ПОЛИТИКА КАК ФАКТОР ИЗМЕНЕНИЯ СТРУКТУРЫ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ
 

Contacts
Watch out for new publications: News only: Chat for Authors:

About · News · For Advertisers · Donate to Libmonster

Russian Libmonster ® All rights reserved.
2014-2021, LIBMONSTER.RU is a part of Libmonster, international library network (open map)
Keeping the heritage of Russia


LIBMONSTER NETWORK ONE WORLD - ONE LIBRARY

US-Great Britain Sweden Serbia
Russia Belarus Ukraine Kazakhstan Moldova Tajikistan Estonia Russia-2 Belarus-2

Create and store your author's collection at Libmonster: articles, books, studies. Libmonster will spread your heritage all over the world (through a network of branches, partner libraries, search engines, social networks). You will be able to share a link to your profile with colleagues, students, readers and other interested parties, in order to acquaint them with your copyright heritage. After registration at your disposal - more than 100 tools for creating your own author's collection. It is free: it was, it is and always will be.

Download app for smartphones