Libmonster is the largest world open library, repository of author's heritage and archive

Register & start to create your original collection of articles, books, research, biographies, photographs, files. It's convenient and free. Click here to register as an author. Share with the world your works!

Libmonster ID: RU-9373

Share with friends in SM

О. МАЦНЕВ, зам. начальника Отдела управления экономического развития и торговли Рязанской области

Развитие жилищного строительства за счет эффекта мультипликации позволяет ускорить рост по всей цепочке связанных с ним отраслей и оказать оздоравливающий эффект на экономику страны в целом. Как свидетельствует мировой опыт, именно это позволило многим странам, в том числе США после Великой депрессии, выйти из экономического кризиса.

Организация долгосрочного финансирования строительства жилья может стать ключевым инструментом государственной жилищной политики, способным смягчить и остроту демографической ситуации. Стратегическими целями государственной жилищной политики в России являются: создание рынка доступного и комфортного жилья, удовлетворяющего жилищные потребности основной части населения; разработка механизмов участия государства в поддержке его развития и функционирования; оказание помощи нуждающимся группам населения в выходе на жилищный рынок.

В нашей стране создана институциональная база рыночных отношений: более 70% жилья находится в частной собственности; ежегодно у 3% жилых помещений меняется собственник; более 90% строительных организаций являются частными компаниями. Начиная с 2001 г. увеличиваются объемы ввода жилья; по сравнению с предыдущим годом прирост составил в 2003 г. - 9,3%, в 2004 г. - 13, в 2005 г. - 6,3%. Существенно возрос объем индивидуального жилищного строительства: в общем объеме ввода жилья в 2005 г. его доля превысила 40%.

Вместе с тем в очереди на улучшение жилищных условий стоят около 4,5 млн. семей. По отношению к 1,2 млн. семей государство имеет законодательно установленные обязательства по обеспечению жильем; среднее время ожидания в очереди составляет 15 - 20 лет. Почти две трети россиян не удовлетворены жилищными условиями, при этом каждая четвертая семья проживает в жилье, находящемся в плохом или очень плохом состоянии. Общий объем жилищного строительства в 2004 г. составил 43,6 млн. кв. м, что почти в 1,5 раза меньше, чем в 1990 г.

стр. 128

В настоящее время в России действует ряд федеральных и региональных целевых программ по оказанию поддержки в обеспечении граждан благоустроенным жильем (государственные жилищные сертификаты, федеральная целевая программа "Жилище" на 2002 - 2010 гг. и др.). Важным шагом на этом пути должна стать практическая реализация приоритетного национального проекта "Доступное и комфортное жилье - гражданам России". Одним из главных его направлений является увеличение объемов ипотечного жилищного кредитования. Рассмотрим различные механизмы привлечения внебюджетных инвестиций в жилищную сферу.

Паевые инвестиционные фонды

Быстрое развитие отечественного рынка недвижимости невозможно без привлечения "длинных" финансовых ресурсов. Существенный приток долгосрочных инвестиций в строительную сферу могут обеспечить паевые фонды. Сравнительно недавно (в 2003 г.) появился новый инструмент, позволяющий вкладывать в этом сегменте рынка относительно небольшие суммы, - закрытые паевые инвестиционные фонды недвижимости (ЗПИФН), по сути являющиеся формой коллективных инвестиций.

ПИФы недвижимости из категории элитарного инструмента постепенно переходят в разряд более массового. По данным Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР), на конец июня 2006 г. в реестр было внесено более 90 ЗПИФН, из них действуют свыше 70 фондов. Общий объем их активов составил 127,8 млрд. руб. Число новых ПИФов недвижимости продолжает быстро расти, многие управляющие компании намерены расширять свое присутствие в данной нише.

ЗПИФНы являются удобным инструментом управления недвижимым имуществом и инвестирования в строительство. Передавая недвижимость в фонд, инвестор, во-первых, освобождает себя от необходимости управления ею, а во-вторых, может рассчитывать на получение дохода по инвестиционному паю.

Рынок ПИФов недвижимости меняется не только количественно, но и качественно. Появляются инструменты повышения ликвидности паев, что неизбежно при создании фондов, ориентированных на частного инвестора. Пайщик ПИФа недвижимости должен быть уверен, что в любой момент сможет как продать, так и купить пай. Некоторое время ограничением к участию в деятельности ЗПИФНов служил довольно высокий входной порог. Пай первого фонда недвижимости стоил 500 тыс. долл. Сейчас средняя стоимость пая составляет 50 тыс. руб. Постоянно увеличивается и количество фондов со стоимостью пая 10 тыс. руб.

Одним из видов закрытых ПИФов являются ипотечные закрытые паевые инвестиционные фонды (ИЗПИФ), законодательно выделенные в отдельную группу. Суть их деятельности заключается в покупке закладных у банков, выдавших кредит под залог недвижимого имущества (т. е. ипотечный кредит). Приобретя ипотечные закладные, ИЗПИФ получает фиксированный ежемесячный доход,

стр. 129

который на сегодняшний день составляет от 10 до 18%. Из этих средств 1% получает управляющая компания, 0,8% уходит на оплату услуг специализированного депозитария (организации, осуществляющей контроль за деятельностью ИЗПИФа), 1% выплачивается банку за кассовое обслуживание.

Управляющие компании ИЗПИФов могут приобретать закладные у Агентства по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК) или непосредственно у ипотечных банков, а реализовывать их либо российским инвесторам, либо зарубежным финансовым компаниям. Источниками необходимых для оперативной работы средств служат негосударственные фонды и страховые компании, которые располагают "длинными" (на срок 30 - 40 лет) деньгами, и крупные корпорации.

Жилищные накопительные кооперативы

Желающие приобрести собственное жилье нередко вынуждены использовать различные схемы, позволяющие купить его в рассрочку. В настоящее время в России существуют две такие схемы - ипотечная и накопительная. Если в соответствии с первой можно внести уже имеющуюся у покупателя часть стоимости квартиры в банк, а затем за несколько лет или десятилетий вернуть полную стоимость жилья с процентами, то накопительный вариант более удобен для тех, у кого первоначального капитала нет. С этой целью и были созданы жилищные накопительные кооперативы (ЖНК). Такая схема появилась в России еще в XIX в., однако наибольшую популярность она приобрела в 1970 -1980-е годы, когда получило распространение кооперативное жилищное строительство.

Достоинствами реализации данной схемы в регионах России являются ее простота и низкие проценты по кредитам. К недостаткам следует отнести отсутствие до недавнего времени разработанного законодательства: в случае нечистоплотности или неподготовленности руководителя ссудосберегательного кооператива последний может легко превратиться в традиционную "финансовую пирамиду". В нашей стране ссудосберегательные кооперативы распространены главным образом в Москве, Санкт-Петербурге, Ростове, в Республике Башкортостан. К примеру, в Германии создана охватывающая всю страну "Система стройсбережений", эффективно сочетающая механизмы накопления (стройсбережений) и кредитования отдельных граждан на основе государственной поддержки тех, кто желает улучшить свои жилищные условия.

В Гражданском кодексе РФ накопительные кооперативы не упоминаются. В связи с возникшей правовой неопределенностью был разработан Федеральный закон от 30 декабря 2004 г. N 215-ФЗ "О жилищных накопительных кооперативах", вступивший в действие с 1 апреля 2005 г. В нем подробно прописано взаимодействие самого кооператива и его членов. По закону денежные средства, которые люди вносят в кооператив, хранятся на отдельном счете, поэтому все операции со средствами вкладчиков можно проконтролировать. Дополнительный контроль обеспечивают ежегодные аудиторские проверки,

стр. 130

отчетность перед ФСФР. Согласно ст. 12, кооператив создается по инициативе не менее чем пятидесяти и не более чем пяти тысяч человек, после чего проходит процедуру государственной регистрации. С целью недопущения трансформации жилищно-накопительной деятельности в "финансовые пирамиды" законом предусмотрены многочисленные требования к обеспечению финансовой устойчивости ЖНК, сбалансированности их активов и пассивов на основе жестких финансовых нормативов, устанавливаемых правительством РФ.

Ипотечное кредитование с привлечением ресурсов негосударственных пенсионных фондов

Основная причина отсутствия нормальной ипотеки в России - нехватка "длинных" и дешевых денег в экономике. Между тем объем накопительной части пенсий, по различным оценкам, составит 4 - 5 млрд. долл. в 2006 г. и 7 - 8 млрд. долл. - в 2008 г. Часть этих денег можно было бы использовать в рамках жилищных схем. Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) и управляющие компании (УК) могли бы инвестировать средства как накопительной части, так и добровольного пенсионного обеспечения в облигации муниципалитетов и субъектов Федерации, которые направляли бы вырученные от продажи облигаций деньги на строительство жилья. Уже сейчас ряд НПФ в России успешно осуществляют жилищные программы.

Как отмечено в Концепции развития единой системы рефинансирования ипотечного жилищного кредитования в России, утвержденной АИЖК, принципиальное значение для развития рынка ипотечных ценных бумаг имеет привлечение средств долгосрочных институциональных инвесторов, прежде всего Пенсионного фонда РФ. Инвестирование средств пенсионных накоплений в ипотечные ценные бумаги позволит, во-первых, удлинить сроки их обращения; во-вторых, сократить государственные расходы на обслуживание внутреннего долга; в-третьих, повысить доходность по пенсионным накоплениям граждан. Прогнозируется увеличение доли пенсионных накоплений в общем объеме инвестиций в ипотечные ценные бумаги, выпущенные без государственной поддержки, и доведение этого показателя к 2010 г. до более чем 20/О1.

По данным ПФР, на 1 октября 2005 г. объем поступивших в управляющие компании пенсионных накоплений составил 139,5 млрд. руб. При этом 135,3 млрд. руб. пришлось на государственную УК (Внешэкономбанк), 4,15 млрд. руб. - на частные УК. Исходя из бюджета ПФР на 1 января 2006 г. пенсионные накопления должны были превысить 250 млрд. руб., на 1 января 2007 г. - приблизиться к 350 млрд. руб. По оценкам, к 2010 г. они достигнут 1 трлн руб. За девять месяцев 2005 г. доходность пенсионного портфеля, достигнутая Внешэкономбанком, составила 12,5% годовых. Для сравнения: доходность пенсионного портфеля УК "Тройка Диалог" - 50,03%, УК "УралСиб" - 36,4, УК "Солид" - 25,34% годовых.

1 Концепция развития единой системы рефинансирования ипотечного жилищного кредитования в России. Утверждена протоколом Наблюдательного совета ОАО "Агентство по ипотечному жилищному кредитованию" N 01 от 27.01.2005 г. / ОАО "АИЖК". 2005.

стр. 131

Негосударственное пенсионное обеспечение на предприятии может стать эффективным инструментом кадровой политики. Использование корпоративной пенсионной программы способствует формированию стабильного трудового коллектива, уменьшению текучести кадров. Пенсионная программа предприятия может быть рассчитана как на всех работников, так и на отдельные их категории. Возможно создание системы негосударственного пенсионного обеспечения, включающей несколько пенсионных программ.

Мы предлагаем схему совмещения собственных средств работодателей и работников в пропорции 50 на 50. По этой схеме на 1 рубль взноса члена трудового коллектива предприятие доплачивает также 1 рубль. Поскольку работник на свои средства сразу получает 100% дохода, НПФ может инвестировать пенсионные накопления в ипотечное кредитование с доходностью ниже рыночной. Это позволяет сделать ипотечные кредиты более доступными для работников предприятия.

Работник, вступивший в сберегательные отношения с НПФ, выплачивает ему ежемесячно от 3 до 12% заработной платы (для простоты в дальнейшем принимаем вариант 3%). Аналогичная сумма переводится и предприятием (базовая схема, см. рис. 1). Кроме того, с согласия работников оно также перечисляет в НПФ и обязательные платежи по накопительной части пенсии. В дальнейшем эти средства инвестируются в долгосрочные проекты (здесь мы рассматриваем вариант вложений в недвижимость). Полученный доход реинвестируется, что увеличивает доходность НПФ.

Средства, аккумулированные на консолидированном счете в НПФ (ежемесячные взносы работников и предприятия), передаются на депозит сроком на 15 лет с правом пролонгации банку для инвестирования в ипотеку. Работник, желающий улучшить свои жилищные условия путем приобретения строящейся или готовой квартиры с помощью ипотечного кредитования, вносит 30% необходимой суммы, остальные 70% оплачивает банк в виде ипотечного кредита сроком до 15 лет.

Работник, взявший ипотечный кредит, может получить субсидию на частичное погашение первоначального взноса за счет средств

Схема ипотечного кредитования на базе НПФ

Рис. 1

стр. 132

федерального или областного бюджетов, а также средств предприятия. Он выплачивает сумму кредита и проценты в банк, который в свою очередь возвращает их НПФ (за минусом комиссии в качестве платы за услуги), если не происходит реинвестирования этих средств. Таким образом, НПФ получает инвестиционный доход, а работники - возможность пользования ипотечным кредитом.

Рассмотрим в качестве примера использование данной схемы на базе нескольких предприятий г. Рязани с общей численностью работающих 10 тыс. человек и средней заработной платой 6 тыс. руб. в месяц. Предположим, что 80% их работников после подписания договора с НПФ участвуют в сбережении своих пенсий. В таком случае ежемесячные взносы в НПФ составят 1440 тыс. руб. (10000 х 6000 руб. х 80% х 3%), а с учетом перечисления предприятиями паритетной суммы за год - 34 560 тыс. руб. Работники переводят накопительную часть своей трудовой пенсии в управление НПФ (10000 х 6000 руб. х 30% х 4% х 12 мес. х 4 года = 34 560 тыс. руб. за 2003 - 2006 гг.). Всего получаем 69120 тыс. руб. в 2007 г. Эти деньги передаются на депозит банку на 15 лет под 9% годовых (он использует их для выдачи связанных ипотечных кредитов под 12% годовых). Данной суммы достаточно для улучшения жилищных условий 109 работников. Если ипотечный кредит выдается для приобретения усредненной квартиры стоимостью 905101 руб. в сумме 636571 руб. сроком на 15 лет, то аннуитетные ежемесячные платежи составят 7619 руб. Каждый работник, участвующий в предлагаемой схеме, получит после выхода на государственную пенсию дополнительное негосударственное пенсионное обеспечение в среднем в размере 137 694 руб., то есть величина дополнительной пожизненной ежемесячной пенсии будет равна 1 161 руб.

Предприятие может пойти и по другому пути, приняв решение о направлении части прибыли на финансирование строительства жилья для своих работников. Тогда у него (при том же финансировании 3% от фонда оплаты труда) возникнет необходимость платить с этой суммы налог на прибыль 24%. На ипотечное кредитование своих работников на базе НПФ предприятие сможет направить в течение года 7742800 руб., а на финансирование строительства жилья для них без использования этой схемы - только 4825313 руб. (7742800 х (1 - 18%) х (1 - 24%)).

Таким образом, при одинаковых финансовых затратах эффективность схемы ипотечного кредитования работников на базе НПФ на 38% выше, чем при простом перечислении части прибыли предприятия на финансирование строительства жилья. Кроме того, корпоративная пенсионная программа укрепляет доверие сотрудников к работодателю, повышает рейтинг компании, создает позитивный имидж руководства.

Экономический механизм ипотечного кредитования для семей с низкими доходами

Законом Рязанской области от 4 июля 2003 г. N 40 - 03 утверждена областная целевая программа "Обеспечение жильем молодых семей на 2003 - 2010 годы". В ней предусмотрены льготы для молодых семей при предоставлении им ипотечного кредитования: первоначальный взнос составляет 10%, а не 30%; срок займа увеличен с 15 до 20 лет;

стр. 133

при рождении детей будут выплачиваться субсидии в погашение взятого займа за счет бюджетных средств.

Для приобретения и строительства жилья для молодых семей нужно привлекать средства не только федерального и областного бюджетов, но и кредитных и других коммерческих организаций (в том числе работодателей). Можно использовать и рефинансируемые средства АИЖК при условии продления срока выдачи кредитов по стандартам Агентства до 30 лет, снижения размера первоначального взноса до 10 - 15% от суммы приобретаемой квартиры и применения кредитного инструмента с регулируемой отсрочкой платежа.

Инструмент с регулируемой отсрочкой платежа (ИРОП) определяется как заем, первоначальные платежи по которому примерно равны платежам по эквивалентному по размеру займу с низкой фиксированной процентной ставкой, а выплаты не превышают 30% дохода семьи на протяжении всего кредитного периода. Применение ИРОП делает кредит более доступным, поскольку первоначальная сумма выплат относительно невелика. Подобная схема позволяет заемщику осуществлять небольшие выплаты в первые годы погашения кредита, когда его доход сравнительно низок. В последующем, по мере повышения доходов заемщика размер платежей постепенно возрастает2.

Предлагаемый подход нашел отражение и в упомянутой Концепции развития единой системы рефинансирования ипотечного жилищного кредитования в России, утвержденной Наблюдательным советом АИЖК. В ней отмечается, что ипотечные кредиты с плавающей ставкой и растущим аннуитетом позволяют увеличить сумму кредита для отдельных категорий граждан. При этом как у заемщика, так и в единой системе рефинансирования возникают большие риски по сравнению с предоставлением кредитов с фиксированной ставкой из-за несоответствия реального уровня инфляции ее официальным долгосрочным прогнозам. В частности, резко снижается объем досрочного погашения кредитов, что значительно удлиняет реальный срок их жизни. В результате для эффективного функционирования единой системы рефинансирования ипотечных жилищных кредитов требуется существенная государственная поддержка.

Механизм классического ипотечного кредитования (на примере Рязанской области)

Классическая ипотека в Рязанской области создается по стандартам АИЖК и в соответствии с трехсторонним соглашением, заключенным в августе 2004 г. между Агентством, Правительством Рязанской области и региональным оператором. Региональный оператор - ОАО "Рязанская ипотечная корпорация" - в целях развития на территории области рынка ипотечного жилищного кредитования обеспечивает его инфраструктуру, включая организацию взаимодействия с кредитными, страховыми, оценочными, риелторскими организациями.

2 Характеристика разработанного для России кредитного инструмента с регулируемой отсрочкой платежа / Институт экономики города. 1994. С. 2 - 6.

стр. 134

На период до 2010 г. АИЖК должно стать основным проводником государственной политики в области формирования единой системы рефинансирования ипотечного жилищного кредитования и ее важнейшим институциональным элементом. Увеличение к 2010 г. объемов ипотечного кредитования в России до 344 млрд. руб. в год (стратегическая цель Агентства) позволит повысить долю непогашенной задолженности по ипотечным кредитам относительно ВВП до 5%.

Однако при внедрении ипотеки по стандартам АИЖК возникает серьезная проблема. В соответствии с ними выкупаются только закладные, обеспеченные недвижимостью, прошедшей процедуру государственной регистрации. Таким образом, указанный инструмент может применяться лишь на вторичном рынке жилья, что приведет к росту цен на недвижимость. С целью исправления этой ситуации мы предлагаем следующий механизм совмещения процесса строительства жилья и системы рефинансирования ипотечных кредитов через Агентство.

Региональный оператор заключает со строительными фирмами договоры о гарантированном выкупе определенного количества квартир по окончании строительства жилых домов. 30% от их стоимости оплачивают будущие заемщики, за которыми эти квартиры закрепляются. При нехватке оборотных средств у строительных компаний финансирование строительства производится за счет средств областного облигационного займа, выпуска жилищных сертификатов или кредитов банков под гарантии областного бюджета. По окончании строительства жилых домов гражданам, оплатившим аванс за квартиры, оформляется ипотечный кредит в соответствии со стандартами АИЖК, который направляется на выкуп построенного жилья.

Совместить механизм ипотечного кредитования по стандартам АИЖК с финансированием жилищного строительства позволяет также Федеральный закон от 30 декабря 2004 г. N 214-ФЗ "Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости и о внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации". Статьи 24, 25 вносят изменения в Федеральный закон от 21 июля 1997 г. N 122-ФЗ "О государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним" и предполагают возможность ипотечного кредитования под залог договоров участия в долевом строительстве.

Учитывая мировой опыт, в частности США, мы предлагаем также дифференцировать стандарты АИЖК для различных категорий населения. Например, для бюджетников целесообразно применять механизм субсидирования первоначального взноса. Подобная дифференциация будет способствовать расширению клиентской базы ипотечного кредитования и усилению его социальной направленности.

Развитие системы внебюджетного финансирования жилищного строительства на основе жилищных сертификатов

В условиях роста спроса на комфортное жилье, укрепления курса рубля к доллару США, снижения ставок банков по вкладам и депозитам и постоянного роста цен на недвижимость повышается

стр. 135

Динамика вложений средств населения в различные финансовые инструменты (в %)

Рис. 2

эффективность вложения в нее денежных средств. Динамика инвестиций населения (см. рис. 2) подтверждает рост спроса на жилье и соответствующую тенденцию увеличения вложений в недвижимость. При этом они все чаще рассматриваются как инструмент формирования портфеля ценных бумаг, а в ряде случаев носят спекулятивный характер. Проблема обеспечения прав инвесторов в жилищное строительство определяет необходимость поиска новых инструментов привлечения инвестиций.

Барьером на пути увеличения вложений в недвижимость как объекта доходного инвестирования являются условия, сложившиеся на рынке ценных бумаг. В настоящее время "играть" на рынке недвижимости могут только операторы с большими объемами средств, равными стоимости отдельной квартиры. Для граждан с меньшими накоплениями этот рынок практически закрыт. В этой связи мы предлагаем активно использовать ценную бумагу "жилищный сертификат".

В нашей стране данная бумага появилась согласно Указу Президента РФ от 10 июня 1994 г. N 1182 "О выпуске и обращении жилищных сертификатов" и инструкции о порядке выпуска, обращения и погашения жилищных сертификатов на территории Российской Федерации, утвержденной постановлением Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ от 12 мая 1995 г. N 2. При подготовке указанных нормативных актов разработчики обобщили имеющийся региональный опыт выпуска инструментов, реализующих продажу жилья с привязкой к квадратным метрам, в т. ч. жилищных контрактов, векселей, и исходили в первую очередь из интересов инвесторов.

Разумеется, использование жилищных сертификатов не решит все проблемы финансирования жилищного строительства. Необходимы различные источники средств: банковские кредиты заказчикам для финансирования строительства на нулевом цикле; ипотечные кредиты и безвозмездные субсидии гражданам - потенциальным покупателям жилищных сертификатов, и др. Жилищный сертификат должен

стр. 136

служить универсальным способом перевода конкретного квадратного метра жилья в деньги и обратно. На рынке появляется все больше институциональных инвесторов, накопивших значительные финансовые средства и желающих направить их на приобретение и строительство жилой недвижимости, но не способных сделать это из-за законодательных ограничений. В то же время они готовы приобретать ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью, а жилищные сертификаты таковыми и являются.

Поэтому представляется целесообразным при ипотечном кредитовании, кредитовании банками застройщиков-эмитентов, привлечении институциональных инвесторов реанимировать незаслуженно забытый вид ценных бумаг - жилищный сертификат. Схема процесса финансирования жилищного строительства за счет эмиссии Фондом жилищных сертификатов приведена на рисунке 3.

Схема финансирования жилищного строительства за счет эмиссии Фондом жилищных сертификатов

Рис. 3

* * *

Рассмотренные механизмы привлечения внебюджетных инвестиций в жилищную сферу позволяют согласовать интересы населения в улучшении жилищных условий, коммерческих банков - в эффективной и прибыльной деятельности, строительного комплекса - в ритмичной загрузке производства и, конечно же, государства, заинтересованного в ускорении экономического роста. Их успешное внедрение будет способствовать повышению качества жизни населения, быстрому развитию строительной индустрии и дальнейшему становлению отечественного фондового рынка.

Orphus

© libmonster.ru

Permanent link to this publication:

https://libmonster.ru/m/articles/view/МЕХАНИЗМЫ-ПРИВЛЕЧЕНИЯ-ВНЕБЮДЖЕТНЫХ-ИНВЕСТИЦИЙ-В-ЖИЛИЩНУЮ-СФЕРУ

Similar publications: LRussia LWorld Y G


Publisher:

Elena CheremushkinaContacts and other materials (articles, photo, files etc)

Author's official page at Libmonster: https://libmonster.ru/Cheremushkina

Find other author's materials at: Libmonster (all the World)GoogleYandex

Permanent link for scientific papers (for citations):

О. МАЦНЕВ, МЕХАНИЗМЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ВНЕБЮДЖЕТНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В ЖИЛИЩНУЮ СФЕРУ // Moscow: Russian Libmonster (LIBMONSTER.RU). Updated: 17.09.2015. URL: https://libmonster.ru/m/articles/view/МЕХАНИЗМЫ-ПРИВЛЕЧЕНИЯ-ВНЕБЮДЖЕТНЫХ-ИНВЕСТИЦИЙ-В-ЖИЛИЩНУЮ-СФЕРУ (date of access: 22.09.2019).

Found source (search robot):


Publication author(s) - О. МАЦНЕВ:

О. МАЦНЕВ → other publications, search: Libmonster RussiaLibmonster WorldGoogleYandex

Comments:



Reviews of professional authors
Order by: 
Per page: 
 
  • There are no comments yet
Related topics
Publisher
Elena Cheremushkina
Актобэ, Kazakhstan
1004 views rating
17.09.2015 (1465 days ago)
0 subscribers
Rating
0 votes

Related Articles
Преграды к созданью Единой Теории Поля и путь одоления их. Barriers to the creation of the Unified Field Theory and the path of overcoming them.
Catalog: Философия 
3 days ago · From Олег Ермаков
ЯНТАРНЫЙ ПУТЬ
Catalog: География 
4 days ago · From Россия Онлайн
ПЕРВАЯ В РОССИИ КНИГА О ФРАНЦУЗСКОЙ БУРЖУАЗНОЙ РЕВОЛЮЦИИ КОНЦА XVIII ВЕКА
4 days ago · From Россия Онлайн
АЛЕКСЕЙ АЛЕКСЕЕВИЧ БРУСИЛОВ
4 days ago · From Россия Онлайн
ЕГИПЕТ: ЭВОЛЮЦИЯ ПОЛИТИЧЕСКОЙ СИСТЕМЫ
4 days ago · From Россия Онлайн
А. Т. БОЛОТОВ - УЧЕНЫЙ, ПИСАТЕЛЬ ЭНЦИКЛОПЕДИСТ
4 days ago · From Россия Онлайн
Несмотря на недолгое существование казино Crystal Casino на онлайн-рынке, сейчас оно является одним из самых развитых и уважаемых онлайн-казино. Это российское онлайн-казино предлагает несколько сотен различных игр, доступных на настольных компьютерах, а также на смартфонах и планшетах.
Catalog: Лайфстайл 
4 days ago · From Россия Онлайн
МОСКОВСКИЕ ОХОТНИКИ ПРЕДПОЧИТАЮТ ЯСТРЕБОВ И СЕТТЕРОВ
Catalog: Лайфстайл 
10 days ago · From Россия Онлайн
НЕНУЖНАЯ НЕОБХОДИМОСТЬ
Catalog: Лайфстайл 
10 days ago · From Россия Онлайн

Libmonster, International Network:

Actual publications:

LATEST FILES FRESH UPLOADS!
 

Actual publications:

Загрузка...

Latest ARTICLES:

Latest BOOKS:

Actual publications:

Libmonster is the largest world open library, repository of author's heritage and archive

Register & start to create your original collection of articles, books, research, biographies, photographs, files. It's convenient and free. Click here to register as an author. Share with the world your works!
МЕХАНИЗМЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ВНЕБЮДЖЕТНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В ЖИЛИЩНУЮ СФЕРУ
 

Contacts
Watch out for new publications:

About · News · For Advertisers · Donate $ to Libmonster ($)

Russian Libmonster ® All rights reserved.
2014-2019, LIBMONSTER.RU is a part of Libmonster, international library network (open map)
Keeping the heritage of Russia


LIBMONSTER NETWORK ONE WORLD - ONE LIBRARY

US-Great Britain Germany China India Sweden Portugal Serbia
Russia Belarus Ukraine Kazakhstan Moldova Tajikistan Uzbekistan Estonia Russia-2 Belarus-2

Create and store your author's collection at Libmonster: articles, books, studies. Libmonster will spread your heritage all over the world (through a network of branches, partner libraries, search engines, social networks). You will be able to share a link to your profile with colleagues, students, readers and other interested parties, in order to acquaint them with your copyright heritage. After registration at your disposal - more than 100 tools for creating your own author's collection. It is free: it was, it is and always will be.

Download app for smartphones