М.: Изд. дом ГУ-ВШЭ, 2007. - 542 с.

Рассматриваемая монография - пример плодотворного сотрудничества российских и японских исследователей, представляющих Институт анализа предприятий и рынков Государственного университета - Высшей школы экономики и Институт экономических исследований Университета Хитоцубаши. Представленная работа - образец систематического, глубокого анализа процессов развития российских компаний. Похожие исследования неоднократно проводились в России, в частности ГУ-ВШЭ, Институтом экономики переходного периода, Российским экономическим барометром, Центром экономических и финансовых исследований и разработок, Бюро экономического анализа. Однако в отличие от рецензируемой работы они затрагивали сравнительно узкий круг вопросов. Вот почему ее появление - заметное событие в области исследования проблем корпоративного управления. Важное достоинство монографии - солидная эмпирическая база. Авторы использовали результаты опроса руководителей 822 акционерных обществ промышленности и связи, дополненные данными их отчетности, а также материалами о деятельности крупнейших российских корпораций.

В первом разделе монографии рассмотрена эволюция акционерной собственности и корпоративного контроля в России. Особый интерес представляют данные о разделении управления и контроля в российских компаниях - одном из фундаментальных принципов корпоративного управления - в контексте эмпирической типологии конфигураций корпоративного контроля. Представление о классической форме его организации - отделении управления от собственности, распыленной между множеством мелких акционеров, - значительно модифицировано применительно к особенностям корпоративного управления на отечественных предприятиях. В исследовании убедительно показано, что в российских акционерных обществах сложился достаточно высокий уровень концентрации акционерной собственности, который обусловил еще одну особенность системы корпоративного управления в России - установление инсайдерского контроля доминирующего акционера или консолидированной группы акционеров. Выявлена интересная закономерность: если акционерное общество является частью более крупного бизнеса, то скорее всего собственность в нем будет концентрирована сильнее. С этой точки зрения представляется обоснованной рекомендация, в соответствии с которой следует одновременно обеспечить возможности выхода миноритарных акционеров из капитала общества и увеличения пакетов их акций (а также поглощения одного общества другим).

Как показано в исследовании, инсайдерский контроль осуществляется в форме непосредственного участия крупных собственников в управлении, хотя в последнее время стала заметной тенденция обособления собственности от управления в результате увеличения размеров экономических фирм, что предполагает развитие других механизмов внутрикорпоративного контроля.

Второй раздел содержит подробное описание формирования бизнес-групп, оценку их масштабов и отраслевой структуры. Предложен детальный анализ этой одной из наиболее распространенных форм организации крупного и среднего бизнеса как совокупности юридических лиц, которые могут быть связаны и имущественными, и договорными отношениями. Показано, что бизнес-группы

играют особую роль в процессе формирования акционерной собственности и корпоративного контроля в компаниях. Отметим плодотворность авторского подхода к разграничению юридического лица и экономической фирмы.

Согласно полученным результатам, крупные бизнес-группы тяготеют к конгломератному типу. Вместе с тем не вполне ясно, в каких формах существуют сами конгломераты и какие факторы влияют на выбор данной формы, хотя в исследовании есть указание на то, что в бизнес-группах действует единая система принятия решений, причем более жесткая регламентация характерна для новых членов бизнес-группы.

Из экономической теории известно, что имеется множество факторов, обусловливающих процессы интеграции. Опираясь на изучение стимулов присоединения предприятий к бизнес-группе, авторы показали, что таким образом, по мнению участников процесса интеграции, появляется возможность лучшей адаптации в условиях конкуренции. Это связано с тем, что интеграция облегчает проведение маркетинговых кампаний и осуществление инвестиционных проектов.

Полученные в ходе исследования данные подтверждают: изменение размеров экономической фирмы в результате интеграции оказывает значительное влияние на структуру менеджмента. Именно в бизнес-группах проблема смены руководителя высшего ранга наименее проблематична, что позволяет повысить качество управления.

Третий раздел представляет собой обстоятельное исследование процессов обновления менеджеров высшего звена и формирования управленческих команд на российских предприятиях, а также взаимосвязи этих процессов с реструктуризацией и эффективностью деятельности компаний. Так, авторам удалось показать зависимость между невыплатами дивидендов как суррогатного показателя низкой эффективности компаний и сменой менеджмента, а также между увольнениями менеджеров в российских компаниях и наличием доминирующего акционера или иностранного инвестора.

В четвертом разделе затронуты вопросы формирования бизнес-среды российских компаний, моделей их взаимодействия как с финансовыми организациями, так и с органами власти. Вопросы корпоративного управления рассматриваются здесь, в отличие от многих других работ, через призму конкуренции на соответствующих рынках. Вместе с тем авторы не предложили практических рекомендаций в контексте модернизации конкурентной политики с учетом вступления в силу нового закона "О защите конкуренции" (2006 г.). Явные признаки новизны присущи анализу участия российских компаний в предпринимательских ассоциациях - эту тему пока мало затрагивают в серьезных академических исследованиях.

Вопрос о защищенности прав собственности правомерно увязан с характеристиками институциональной среды, в частности с законом о банкротстве, который нередко использовался как инструмент передела собственности. Однако ликвидация лазеек в законодательстве в начале 2000-х годов не устранила проблемы перехвата контроля; в данных целях участники корпоративных захватов стали использовать другие инструменты (например, нормы арбитражно-процессуального кодекса и т. п.). Возможно, это не только (а может, и не столько) последствия приватизации, сколько результат применяемых процедур обсуждения новых правовых норм (несоблюдение принципов институционального проектирования, неприменение процедур оценки регулирующего воздействия).

В работе также рассматриваются вопросы корпоративных финансов. Вместе с тем не вполне удалось показать наличие (или, наоборот, отсутствие) связи между структурой корпоративных финансов, точнее, структурой капитала компаний, и уровнем их капитализации. Между тем такой подход позволил бы увязать финансовые инструменты и инструменты корпоративного контроля в рамках единой объясняющей конструкции.

Очень важен предложенный в завершающем разделе монографии прогноз развития российской корпорации на среднесрочную и долгосрочную перспективы. На основе различного сочетания трех групп факторов - экономической конъюнктуры, условий ведения бизнеса и привлечения финансовых ресурсов - авторы сформулировали три наиболее вероятных сценария трансформации модели корпорации в России: инерционный; улучшение условий ведения бизнеса в ответ на ухудшение экономической

конъюнктуры; обеспечение благоприятной экономической конъюнктуры и улучшение условий привлечения финансирования на фоне относительной неизменности общих условий ведения бизнеса. Аналогичная работа выполнена в докладе Национального совета по корпоративному управлению, в котором в качестве базовых представлены четыре стратегии: инерция, рантье, мобилизация и модернизация¹. Авторы рецензируемой книги попытались выявить перспективы российской корпорации на временном горизонте 5 - 7 и 15 - 20 лет. В этой связи заслуживает внимания рассмотрение на длинном временном горизонте демографического фактора трансформации корпоративного управления.

В заключение подчеркнем, что данная монография представляет интерес не только для специалистов в области корпоративного управления и финансовых рынков, но и для сотрудников профильных министерств и ведомств, а также студентов, изучающих современные проблемы экономического развития.

А. Шаститко, д. э. н., профессор

¹ См.: Национальный доклад по корпоративному управлению. Вып. 1 / Под ред. А. Е. Шаститко (отв. ред.), А. З. Астаповича, А. В. Габова, А. Г. Ивахника и С. А. Поршакова; Национальный совет по корпоративному управлению. М., 2008.

Similar publications: L^Russia L^World Y G

Publisher:

Mikhail Letoshin → Contacts and other materials (articles, photo, files etc)

Author's official page at Libmonster: https://libmonster.ru/Letoshin

Find other author's materials at: Libmonster (all the World) • Google • Yandex

Permanent link for scientific papers (for citations):

А. ШАСТИТКО, РОССИЙСКАЯ КОРПОРАЦИЯ: ВНУТРЕННЯЯ ОРГАНИЗАЦИЯ, ВНЕШНИЕ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ, ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ / ПОД РЕД. Т. Г. ДОЛГОПЯТОВОЙ, И. ИВАСАКИ, А. А. ЯКОВЛЕВА // Moscow: Libmonster Russia (LIBMONSTER.RU). Updated: 18.09.2015. URL: https://libmonster.ru/m/articles/view/РОССИЙСКАЯ-КОРПОРАЦИЯ-ВНУТРЕННЯЯ-ОРГАНИЗАЦИЯ-ВНЕШНИЕ-ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ-ПЕРСПЕКТИВЫ-РАЗВИТИЯ-ПОД-РЕД-Т-Г-ДОЛГОПЯТОВОЙ-И-ИВАСАКИ-А-А-ЯКОВЛЕВА (date of access: 10.06.2026).

Found source (search robot):

Publication author(s) - А. ШАСТИТКО:

А. ШАСТИТКО → other publications, search: Libmonster Russia • Libmonster World • Google • Yandex

Comments: